《金证研》朔方老本中心 亚一/作家 夕山 汀鹭 映蔚/风控

1996年，苏州吴县市特种抽象化工场(以下简称“吴县特种化工场”)靠近转制民营企业的机会，厂长周建通过拍卖样子取得钞票和盘算权，全面郑重平常盘算。2001年7月，该工场刊出，苏州湘园新材料股份有限公司(以下简称“湘园新材”)前身缔造，尔后建成那时大家惟一的万吨级MOCA产线。发展于今，湘园新材已二次“闯关”创业板。

此番上市背后，湘园新材问题或断绝小觑。其营收净利增速“坐过山车”，以产能、产量揣测的市占率或不足0.1%。而湘园新材自称具备“上风”的产物质地标的，与公开信息露馅的数据存相差，其上风含金量几何？另一方面，湘园新材称其无调和研发，其研发东说念主员或身兼高校讲授职务，且该研发东说念主员曾同期参与湘园新材的专利发明。值得一提的是，湘园新材子公司被列为重心排污单元却隐而未宣，且多家危废寄予处理单元因环保问题被处罚。

一、以产能产量揣测的市占率不足0.1%，自称产物质能优于外洋水平或站不住脚

2022年，湘园新材再次“闯关”创业板。

自2017年以来，湘园新材营收净利增速“坐过山车”，主要产物大家市占率或不足0.1%。产物质能方面，湘园新材称部分性能优于外洋先进水平，或“站不住脚”

1.1 2020-2022年，湘园新材贸易收入及净利润增速“坐过山车”

据湘园新材签署于2021年1月11日的招股讲明书(以下简称“2021年1月招股书”)、签署于2022年12月23日招股讲明书(以下简称“2022年12月招股书”)及签署于2023年5月8日的招股讲明书(以下简称“招股书”)，2017-2022年，湘园新材的贸易收入分别为2.13亿元、2.54亿元、2.93亿元、2.67亿元、3.38亿元、3.71亿元。同期，湘园新材的净利润分别为2，543.46万元、4，587.7万元、7，832.9万元、7，170.3万元、6，618.64万元、7，600.35万元。

字据《金证研》朔方老本中心测算，2018-2022年，湘园新材贸易收入增速分别为18.94%、15.24%、-8.73%、26.45%、9.74%。同期，湘园新材净利润增速分别为80.37%、70.74%、-8.46%、-7.69%、14.83%。

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值得一提的是，湘园新材所处行业产销量增长略缓。

1.2主要产物为聚氨酯扩链剂，2016年以来国内聚氨酯产销量增速不足10%

据招股书，字据《上市公司行业分类迷惑(2012年改良)》，湘园新材所处行业为“C26化学原料和化学成品制造业”。字据国度统计局发布的GB/T4754-2017《国民经济行业分类》，湘园新材所属行业为“C2661化学试剂和助剂制造”。

招股书涌现，湘园新材主贸易务为聚氨酯扩链剂研发、坐褥和销-售，主要产物为MOCA和新式聚氨酯扩链剂等抽象化工产物。

2020-2022年，湘园新材的聚氨酯橡胶硫化剂(以下简称“MOCA”)销售收入占主贸易务收入的比例分别为86.41%、82.23%、76.09%；新式扩链剂销售收入占主贸易务收入的比例分别为10.24%、12.18%、18.66%。

招股书涌现，按产物销售地分辩析，2020-2022年，湘园新材内销收入占主贸易务收入的比例分别为63.98%、58.37%、52.44%；外售收入占主贸易务收入的比例分别为36.02%、41.63%、47.56%。

即是说，2020-2022年，湘园新材超七成主贸易务收入来自聚氨酯扩链剂。

而2016年起，国内聚氨酯产销量增速均不足10%。

据招股书及华茂大业绿色科技股份有限公司(以下简称“华茂大业”)签署于2023年8月7日的招股讲明书(以下简称“华茂大业招股书”)，2015-2021年，国内聚氨酯产量分别为1，035万吨、1，085万吨、1，189万吨、1，300万吨、1，366万吨、1，470万吨、1，532万吨。

同期，国内聚氨酯消费量分别为997万吨、1，047万吨、1，110万吨、1，130万吨、1，185万吨、1，240万吨、1，263万吨。

据江苏好意思念念德化学股份有限公司(以下简称“好意思念念德”)2023年半年报，2022年，国内聚氨酯产量达1，600万吨。

字据《金证研》朔方老本中心究诘，2016-2022年，国内聚氨酯的产量增速分别为4.83%、9.59%、9.34%、5.08%、7.61%、4.22%、4.44%。2016-2021年，国内聚氨酯的消费量增速分别为5.02%、6.02%、1.8%、4.87%、4.64%、1.85%。

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可见，2016-2022年，国内聚氨酯产量增速均不足10%，其中，2020-2022年，国内聚氨酯产量增速由7.61%下滑至4.44%。且2021年，国内聚氨酯消费量增速仅1.85%。

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在此情况下，湘园新材在大家聚氨酯阛阓的市占率或不足0.1%。

1.3 2022年，湘园新材以产能、产量揣测的市占率或均不足0.1%

据招股书，2021-2022年，湘园新材主要产物MOCA的产量分别为9，048.84吨、9，337.37吨。

据湘园新材签署于2023年9月25日的《初度公开拓行股票并在创业板上市肯求文献第二轮审核问询函复兴》(以下简称“二轮问询复兴”)，湘园新材创业板定位被问询。其中，湘园新材在肯求文献中示意，扩链剂行业暂无公开巨擘的阛阓空间和阛阓占有率数据，尚无巨擘机构发布扩链剂细分行业的总体销售情况，因此无法取得湘园新材的行业具体名次。

2019-2021年，湘园新材贸易收入保抓在3亿元掌握，复合增长率7.47%，扣非后净利润的复合增长率为-10.15%。深交所条款湘园新材讲明其业务增长后劲及可抓续性，是否具备成长性。

而且，湘园新材被条款进一步讲明其在聚氨酯扩链剂行业的界限、产物竞争力和市形势位。

对此，湘园新材在二轮问询复兴中露馅，2021年，国内和大家聚氨酯阛阓上的扩链剂需求量分别为190万吨、398万吨。

字据《金证研》朔方老本中心究诘，若以湘园新材的产能为准，2021年，湘园新材MOCA在大家聚氨酯阛阓扩链剂需求量、国内聚氨酯阛阓的扩链剂需求量的市占率分别为0.25%、0.53%。

若以湘园新材的产量为准，2021年，湘园新材MOCA在大家聚氨酯阛阓扩链剂需求量、国内聚氨酯阛阓的扩链剂需求量的市占率或分别为0.23%、0.48%。

赫然，基于两种策划样子，湘园新材2021年在国内和大家聚氨酯阛阓上的扩链剂阛阓的占有率或不足1%。

上述可知，2020-2022年，湘园新材外售收入占比由36.02%增长至47.56%。

据好意思念念德2023年半年报，2022年，国内聚氨酯产量达1，600万吨，约占大家总产量的45%。

字据《金证研》朔方老本中心究诘，2022年，大家的聚氨酯产量约3，555.5万吨。由此，字据产量来算，2022年，湘园新材在国内聚氨酯阛阓、大家聚氨酯阛阓的市占率或分别为0.06%、0.03%。

对于湘园新材的产物质地标的优胜性，亦值得神色。

1.4自称产物部分标的优于国际先进水平，“上风”标的数据或与公开信息对不上

据湘园新材签署于2023年9月25日的《肯求初度公开拓行股票并在创业板上市肯求文献审核问询函的复兴》(以下简称“首轮问询函复兴”)，贵州汇塘网络科技有限公司湘园新材称其产物质地标的同等或高于国度圭臬， 增城市帝工染料有限公司与国际先进水平不存在首要相反。

不啻于此，湘园新材称其产物部分标的优于国际先进水平。期刊《聚氨酯工业》刊登的《MOCA的质地与近况》将湘园新材的MOCA产物与外洋竞争敌手日本和歌山精化工业株式会社(以下简称“日本和歌山”)进行了对比。

具体而言，日本和歌山A类MOCA的外不雅为淡黄色粒状，熔点100℃-104℃，水分≤0.2%，丙酮不溶物≤0.04%；S类MOCA的外不雅为淡黄色粒状、熔点为、93℃-99℃，水分≤0.2%，丙酮不溶物≤0.04%。

此外，湘园新材的I型MOCA的外不雅为白色针状结晶，熔点100℃-108℃，水分≤0.15%，丙酮不溶物≤0.04%；II型MOCA的外不雅为淡黄色粒状，熔点为≥98℃，水分≤0.15%，丙酮不溶物≤0.04%。

上述4表情标中，湘园新材示意其产物外不雅、熔点、丙酮不溶物的阐扬与外洋竞争敌手日本和歌山产物同等，而其产物水分含量这一标的优于外洋。

即湘园新材I型、II型MOCA的水分含量均≤0.15%，该标的数据低于日本和歌山A类、S类MOCA≤0.2%的水分含量。依湘园新材露馅信息，或意味着，对于MOCA产物而言，水分含量比例越小，产物质地越优。

值得留意的是，湘园新材在首轮问询复兴中说起的《聚氨酯工业》刊登的《MOCA的质地与近况》时刻系1999年。且该期刊数据与湘园新材露馅的其产物数据不一致。

据公开信息，收尾查询日2023年12月13日，《MOCA的质地与近况》开首于期刊《聚氨酯工业》，其发表时刻为1999年5月15日。该论文先容了MOCA的质地标的、性能、哄骗及近况。

其中，日本和歌山A类MOCA的外不雅为淡黄色粒状，熔点100℃-104℃，水分≤0.2%，丙酮不溶物≤0.04%；S类MOCA的外不雅为淡黄色粒状、熔点为、93℃-99℃，水分≤0.2%，丙酮不溶物≤0.04%。

同期，该期刊涌现，吴县特种化工场(湘园新材前身，以下统称“湘园新材”)的WM-I型MOCA的外不雅为白色针状结晶，熔点100℃-108℃，水分≤0.3%，丙酮不溶物≤0.04%。

同期，湘园新材的WM-IIA型MOCA的外不雅为淡黄色粒状，熔点≥98℃，水分≤0.3%，丙酮不溶物≤0.04%；WM-IIB型MOCA的外不雅为淡黄色粉状，熔点≥98℃，水分≤0.3%，丙酮不溶物≤0.04%；WM-IIC型MOCA的外不雅为黄色粉状，熔点≥95℃，水分≤0.3%。

不出丑出，湘园新材MOCA分为I型、II型，其中II型包括II-A、II-B、II-C。在首轮问询函复兴中，湘园新材称《MOCA的质地与近况》中，其I型、II型MOCA的水分均≤0.15%，该项性能标的优于外洋竞争敌手日本和歌山。然则，发表于1999年的《MOCA的质地与近况》的数据涌现，湘园新材I型、II型MOCA的水分均≤0.3%，或不足日本和歌山。

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上述情形不出丑出，2020-2022年，湘园新材营收、净利增速“坐过山车”。就行业情况来看，湘园新材主要产物为聚氨酯扩链剂，煤气矿业设备而2016年起国内聚氨酯产量增速不足10%。以产能、产量揣测，2022年，湘园新材国内及大家市占率或均不足0.1%。

此外，湘园新材示意其产物部分质地标的高于国际先进水平。具体而言，湘园新材援用期刊与外洋竞争敌手日本和歌山产物进行对比，称湘园新材MOCA产物的水分标的占上风。然则，《金证研》朔方老本中心溯源发现，其MOCA产物的水分标的与期刊列示数据矛盾，信息露馅真确性存疑。

二、专利发明东说念主曾同期供职于高校，调和研发或隐而未宣

东说念主才是自主转换的要津。湘园新材称其无调和研发。而2020年，湘园新材与江苏理工学院共同发表期刊。湘园新材的研发东说念主员或系该调和高校的副讲授。

2.1称2020-2022年无调和研发，部分在研表情主要参与东说念主系常州大学等高校

据招股书，2020-2022年，湘园新材不存在调和研发。

收尾2022年末，湘园新材共19项在研表情。其中，表情“抗菌型胺类聚氨酯扩链剂的制备与哄骗究诘”、“哄骗于高性能阻燃型聚氨酯弹性体扩链剂的研发与哄骗究诘”的主要参与东说念主为常州大学，所处阶段分别为小试阶段、初步论证阶段；表情“一种可自开拓聚氨酯扩链剂的研发”的主要参与东说念主为苏州大学，该表情的所处阶段为初步论证阶段。

即湘园新材称其2020-2022年不存在调和研发。然则，收尾2022年末，其在研表情中，存在三个表情的主要参与东说念主为高校东说念主员的情况。

2.2 2021年1月招股书露馅，朱云峰为自主研发表情的主要研发东说念主员

据2021年1月招股书，2017-2019年及2020年1-6月，湘园新材与其供应商、客户、其他关联方以偏激他各方均不触及调和研发事项。

收尾2020年6月，湘园新材的在研表情包括“RD27新戊基的扩链剂研发偏激在聚氨酯弹性体中的哄骗时期究诘”、“RD10N，N’-二(3，3-二甲基-2 2-丁基)-1，6-己二胺(E90)的研发表情”。

其中，表情“RD27新戊基的扩链剂研发偏激在聚氨酯弹性体中的哄骗时期究诘”的主要研发东说念主员包括周建、朱云峰、李瑞枝、王友。且该两项在研表情均为湘园新材自主研发，未与其他单元调和研发。

据招股书，湘园新材主贸易务为聚氨酯扩链剂研发、坐褥和销售，主要产物为MOCA和新式聚氨酯扩链剂等抽象化工产物。

据国度学问产权局数据，肯求号为2021105030910的发明专利“一种光固化聚氨酯丙烯酸酯压敏胶的制备方法”，肯求时刻为2021年5月10日，肯求东说念主为湘园新材，发明东说念主为朱云峰、周建。2023年6月2日，该专利肯求景色为驳回失效。

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肯求号为2021116279221的发明专利“一种导电阻燃水性聚氨酯-银纳米线复合材料偏激制备方法”，肯求时刻为2021年12月28日，肯求东说念主为湘园新材，发明东说念主为朱云峰、周建、颜玉荣。收尾查询日2023年12月13日，该专利肯求景色为驳回等复审请求。

可见，朱云峰2021年参与了湘园新材的触及主贸易务聚氨酯材料领域的专利研发责任。

上述两项专利的另一发明东说念主周建，为湘园新材实控东说念主。

据招股书，收尾签署日2023年5月8日，周建、杨惠琦及周蓓玲系一致步履东说念主，三东说念主系数限度湘园新材71.43%的股份，周建、杨惠琦、周蓓玲为湘园新材实质限度东说念主。而且，周建系湘园新材中枢时期东说念主员之一。

招股书涌现，颜玉荣系湘园新材企划部司理。收尾2022年末，颜玉荣系湘园新材在研表情“导电阻燃聚氨酯银纳米线复合材料的研发表情”的主要参与东说念主员之一。

需要指出的是，2020年，朱云峰“现身”为高校东说念主员。

2.3 2020年与江苏理工学院共同发表期刊，朱云峰或曾同期供职于该高校及湘园新材

据公开信息发表于2020年8月的期刊论文涌现，“TDI改性TiO2的制备偏激对PU胶黏剂性能的影响*”的作家分别为朱云峰、冯浪、周建、颜玉荣、黄海莲。其中，朱云峰的所属单元为江苏理工学院材料工程学院、湘园新材，冯浪、黄海莲的所属单元为江苏理工学院材料工程学院，周建、颜玉荣的所属单元为湘园新材。

该论文究诘收受2，4-甲苯二异氰酸酯(TDI)对纳米TiO2进行改性，然后将TiO2和改性TiO2分别加入聚氨酯(PU)胶黏剂中制备了单组分聚氨酯胶黏剂PUA和PUB。

且该表情资助基金为2018M632376中国博士后科学基金、1701035C江苏省博士后科研表情。

据胶粘剂和胶粘带工业协会2023年1月31日的公开信息，“硅烷改性对单组分湿固化聚氨酯胶粘剂性能的影响”的作家分别为赖嘉棋、管超、朱云峰、周建、颜玉荣。

其中，赖嘉棋、管超所属单元均为江苏理工学院化学化工学院，且赖嘉棋系硕士在读，其主要从事聚氨酯胶粘剂方面的究诘。朱云峰的所属单元为江苏理工学院化学化工学院、湘园新材，周建、颜玉荣的所属单元为湘园新材。

该论文究诘收受3-巯丙基三甲氧基硅烷制备了硅烷改性单组分湿固化聚氨酯胶粘剂(SPU)。

据江苏理工学院官网2021年3月27日的公开信息，朱云峰系江苏理工学院副讲授，2013年7月到江苏理工学院材料工程学院任教。

可见，2020年以来，湘园新材曾与江苏理工学院共同发表期刊论文，其中，朱云峰或同期供职于湘园新材及江苏理工学院。且“硅烷改性对单组分湿固化聚氨酯胶粘剂性能的影响”的第一作家赖嘉棋为江苏理工学院东说念主员。

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2021年，朱云峰参与江苏理工学院专利研发，一样触及聚氨酯材料领域。

2.4 2021年朱云峰系江苏理工学院专利的发明东说念主之一，或触及聚氨酯材料领域

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据国度学问产权局数据，发明专利“一种聚氨酯胶粘剂偏激制备方法”的肯求号为2019111085468，肯求时刻为2019年11月13日，肯求东说念主为江苏理工学院，发明东说念主包括朱云峰、冯浪、黄海莲、杨菁菁。该发明提供一种聚氨酯胶粘剂偏激制备方法，触及聚氨酯的制备时期领域。2023年3月17日，该发明专利肯求被驳回失效。

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发明专利“一种单组分聚氨酯胶黏剂偏激制备方法”的专利号为2021103960760，肯求时刻为2021年4月13日，发明东说念主包括朱云峰、董馨忆、张宇航、杨菁菁、陈建香、向萌。该发明提供一种单组分聚氨酯胶黏剂的制备方法。

2023年6月9日，该发明专利的专利权由江苏理工学院变更为常熟市建安玻璃钢成品有限公司。

由此可见，朱云峰或同期参与湘园新材、江苏理工学院的专利肯求。且相干专利均触及聚氨酯材料领域。

简言之，朱云峰曾系湘园新材自主研发表情的主要研发东说念主员之一。2020-2022年，湘园新材亦称其无调和研发。而2020年以来，湘园新材与江苏理工学院曾共同发表期刊，其中，朱云峰的所属单元同期包括湘园新材及江苏理工学院。

此外，2021年，朱云峰与湘园新材实控东说念主周建共同参与湘园新材的聚氨酯材料领域专利研发。往时，朱云峰系江苏理工学院副讲授，且其亦参与了该高校聚氨酯材料领域专利的研发。湘园新材称无调和研发，是否真确、果真？

三、子公司被列入重心排污单元，危废寄予处理单元因环保问题“吃”罚单

“绿水青山”和“金山银山”是相互通顺、相互促进、相互进步的，两者互为对象，长短分明。

此番上市，湘园新材子公司被列入重心排污单元，招股书却只字未提，且其危废寄予处理单元环保问题频出。

3.1称不属于重逼迫企业，子公司被列入重心排污单元且未给以露馅

据招股书，湘园新材偏激下属公司江苏湘园化工有限公司(湘园新材全资子公司，以下简称“湘园化工”)所属行业属于环境主宰部门界定的“重逼迫行业”。

天然湘园新材及湘园化工所处行业列入高耗能、高排放、重逼迫行业，但湘园新材及湘园化工的平均能耗情况(按折标通盘升沉为圭臬煤策划)显赫低于我国单元GDP能耗，适合国度节能减排的战略理念，坐褥经由中能耗较低且不依赖于耗尽动力。

同期，湘园新材的各样环保智商灵验运转，逼迫物排放严格低于相干许可文献章程的圭臬。且2017年，湘园新材获评“石油和化工行业绿色工场”称号。2022年8月和12月，江苏湘园分别被江苏省生态环境厅认证为“绿色发展领军企业”、获评“诚信(绿色)”的环保信用评价(最高品级)。

因此，湘园新材不属于高耗能、高排放、重逼迫企业。

事实上，2021-2022年，湘园化工均被列入重心排污单元。

据南通市生态环境局2021年3月31日发布的公开信息，湘园化工被列入“2021年南通市重心排污单元名录”，名录类别为水环境。

据南通市生态环境局2022年3月23日发布的公开信息，湘园化工被列入“2022年南通市重心排污单元名录”，名录类别为水环境、大气环境、泥土环境。

据江苏省企业环境信息照章露馅系统，收尾查询日2023年12月13日，湘园化工属于重心排污单元，重心排污单元类型包括大气重心排污单元、泥土逼迫重心监管单元、水重心排污单元。与此同期，湘园化工属于实施强制性清洁坐褥审核企业。

此外，据南通市生态环境局2022年4月1日、2023年4月4日的公开信息，湘园化工被列入南通市2022-2023年度环境信息强制性露馅企业名单。

也即是说，2021-2022年，湘园化工被列入重心排污企业名单，属于实施强制性清洁坐褥审核企业，且2022-2023年，湘园新材被列入南通市环境信息强制性露馅企业名单。

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据招股书，收尾签署日2023年5月8日，湘园新材未说起“重心排污”、“强制性”等内容。

据相干章程，上市公司或其伏击子公司被列入重心排污单元，应给以露馅。

3.2相干章程指出，上市公司被列入重心排污单元名单应给以露馅

据2023年2月改良的《深交所上市公司自律监管指南第1号——业务办理》，被列入环保部门公布的重心排污单元的上市公司或其伏击子公司，应当按摄影干法律律例及部门章程的章程露馅排污信息(包括但不限于主要逼迫物及特征逼迫物的称呼、排放样子、排放口数目和散播情况、排放浓度和总量、超标排放情况、实验的逼迫物排放圭臬、毅力的排放总量)、防治逼迫智商的建设和运转情况、建设表情环境影响评价偏激他环境保护行政许可情况、突发环境事件济急预案、环境自行监测决策偏激他应当公开的环境信息。

据寰宇金融圭臬化时期委员会证券分时期委员2021年12月20日发布的《上市企业环境信息露馅指南》(以下简称“环境信披指南”)，文献提供了境内证券来回所上市企业环境信息露馅的术语和界说、露馅原则和内容，适用于境内证券来回所上市企业公开露馅环境信息。

环境信披指南指出，上市公司环境信息露馅面貌应适合《上市公司信息露馅料理方针》条款，露馅内容宜按照上市公司环境信息露馅模板在上市公司招股讲明书、召募讲明书、上市公告书、如期解释、社会背负解释和临时解释等中进行露馅。

此外，企业梗概宜包含但不限于以下内容：企业或其伏击子公司是否属于生态环境部门公布的重心排污单元，按照生态环境部门公布的重心排污单元讲明情况。如是，请列明属于生态环境部门公布的重心排污单元的单元称呼，并排明属于水逼迫、大气逼迫、泥土逼迫、声息逼迫、其他逼迫五类中的哪一类。

即相干章程条款上市公司偏激伏击子公司属于重心排污单元应给以露馅，而湘园新材此番上市，招股书对此只字未提或不适合相干章程。

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对于环保方面的隐患并未已毕。湘园新材调和的多家危废寄予惩处单元频现环保问题。

3.3 2021-2022年，多家危废寄予处理单元因危废处理问题被罚金超10万元

据招股书，湘园新材偏激子公司湘园化工产生的固体灭亡物均寄予第三方进行处理，相干第三方固体废料惩处企业、运载企业在与湘园新材偏激子公司调和时间具有正当灵验的业务天资。

其中，湘园新材偏激子公司寄予的危急废料惩处单元包括南通讯炜油品有限公司(以下简称“南通讯炜”)、如东中惠再生资源有限公司(以下简称“如东中惠”)、江苏绿瑞特环境科技有限公司、泰兴市金山包装材料有限公司(以下简称“泰兴金山”)等企业。

据通03环罚停产字[202l]2号文献，2021年4月19日，如东中惠因在贮存废塑料桶清洗废水的吨桶损坏后，未实时遴荐合理灵验步伐处理产生的废水，被处罚金13万元。

据通03环罚字[202l]93号文献，2021年6月24日，南通讯炜因将产生的危急废料废油桶转换给无危急废料盘算许可证的房某从事汇集惩处举止，被处罚金19.1万元。

据国际货币基金组织(IMF)预测，今年亚太地区整体的经济增长达4.6%，高于全球平均水平，并贡献全球增长三分之二。预计明年，亚洲增长仍然可以维持于约4.2%。而东盟十国，人口相对年轻、中产比例渐多，增长潜力巨大。据世界经济论坛的预测，东盟到2030年就会取代德国，成为全球第四大经济体。

据绿网公开信息，2020-2022年，泰兴金山存在10项环境犯警处罚记载。其中，2022年8月31日，泰兴金山因未按照章程设立危急废料识别象征，被处罚金14.5万元。

即湘园新材称其不属于重逼迫企业，而子公司湘园化工2021-2022年均被列入重心排污单元，而招股书对此只字未提。

此外，2020-2022年，湘园新材调和的多家危废寄予处理单元，均因危废处理分歧规被罚金，其对调和的危废处理单元的遴择机制是否灵验实验？

言无信而不立煤气矿业设备，业无信而不兴。湘园新材上市之路，能否“顺利”？

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